股权激励,造就市值千亿的行业巨头

首页 > 认可激励   发布机构: 荣正咨询  2019-09-17 18:00

2019年8月底,全国工商联发布了《2018年中国民营企业500强榜单》,榜单荟聚了全国各行各业的优秀民营企业,在入围榜单的五家陕西民营企业中,“五百强新秀”隆基股份(601012.SH)首次入围,向世人款款揭开了这家光伏巨头的面纱。

2019年8月21日,隆基股份开盘后一路上涨,并在午后强势涨停。这一天,隆基股份成为了首家市值突破一千亿元的光伏行业上市公司。而在9月2日公司股价再创新高的当晚,一份亮眼的半年报展现在世人面前:2019年上半年营业收入141.11亿元,同比增长41.09%;归属净利润20.1亿元,同比增长53.76%。要知道在刚上市的2012年度,公司营业收入只有17亿,净利润仍为负。短短七年时间,隆基是怎样缔造出一个千亿市值的光伏巨头的?隆基崛起的背后,又存在着怎样的内在动力?

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上市前大手笔激励,修成正果

2000年2月,隆基股份的前身——西安新盟电子科技有限公司成立,公司成立以来致力于硅材料的应用,将应用领域聚焦在光伏产业这片前景广阔的蓝海。光伏产业是集物理学、化学、材料学等多学科知识于一体的产业,综合性要求高。我国发展光伏产业的时间还很短,2004年以前整个单晶硅棒、硅片行业不超过10家企业且规模较小,具备相关理论知识和行业经验的人才相对匮乏。2004年后随着我国光伏产业的快速发展加剧了对高技术人才的渴求,进而形成了人才的瓶颈。

对于拥有硅材料相关技术,但公司规模仍在起步阶段的隆基而言,激发核心技术人才的潜能,为公司未来上市打下坚实基础是最重要的。而隆基的创始人李振国亦深知这一点,为了将隆基做大做强,他决定实施股权激励

李振国对核心人才的第一次“激励”是在2007年12月,做法是将原始股东的股权转让给7名激励对象,其中就包括时任公司总经理,现任隆基股份董事长钟宝申。转让价格是以每1元注册资本对应5元的方式确定,而当时公司每1元注册资本对应的股东权益数约为6.61元,这个价格相当于打了7.6折。

2008年5月,李振国再次对29名核心人员实施“激励”,这一次覆盖力度更广,从财务总监到技术部门的主任,乃至子公司的经理都有参与。价格是每1元注册资本对应22.8元,还是比2007年12月财务投资人以每1元注册资本对应27元的增资价格要低不少。

2008年7月,隆基完成了股份制改造。公司前进的步伐愈发坚定,未来也逐渐明朗,外部投资纷至沓来。2009年2月,11名公司核心人员与外部投资国信宏盛一同增资入股,价格是5.26元/股,认购市盈率是10.42倍。隆基的成长很快,2010年9月,39名公司核心人员与外部投资上海复星一同增资,这时的增资价格已经是11.5元/股,认购市盈率12.8倍。

经统计,隆基股份上市前的激励总规模约占上市前总股本的14%,参与总人数超过80人,基本覆盖公司管理团队和核心技术人才。如此大力度的股权激励无疑助推了公司攀升的脚步,2012年4月11日,隆基股份在沪主板成功上市。上市前一年度(2011年)营业收入达到了20.18亿元,而4年前实施股权激励时的当年度营业收入只有2.23亿。4年时间,业绩增长超过8倍,公司枝繁叶茂,员工也收获了属于自己的果实:隆基股份上市一年后,激励对象持有的限售股开始上市流通,当时的市价大约是25元/股。

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上市后持续激励,勇攀高峰

对于李振国和他的隆基而言,上市成功不是最终的胜利,而是一个新的起点。但在刚上市的第一年,公司就遭遇到了困难:2012年,美国、欧盟等国家相继宣布对中国的光伏产品进行反倾销反补贴调查,国际市场需求放缓,国内大规模需求尚未形成,加上前期投资的产能集中释放形成的阶段性过剩,整个国内光伏产业面临巨大的挑战。下游客户如临寒冬,隆基股份在当年度计提了大量的坏账准备,当年度营收下滑15.35%,净利润只有-5467万元。

艰难的上市元年让公司明白还有很长的路要走,作为硅材料光伏应用领域的优质企业,隆基有技术有人才,但上市后还要攀登更高的山峰。技术发展的本质是创新,创新于人才驱动。为了激发核心人才的潜能,使公司保持内生动力加快发展,隆基股份于2014年首次公告了限制性股票激励计划。

首期激励计划采用定向增发限制性股票的方式,草案中的激励对象包括董事、高管、中层管理人员以及核心技术人员共734人,占当年度公司员工总数的13.5%,覆盖力度较大。从业绩指标的设定看,公司层面业绩考核以2013年业绩为基数,采用了营业收入、净利润双指标考核,在激励计划长达五年的情况下仍设定了较高的增长率,尤其是2017年营业收入增长不得低于180%、净利润增长不得低于850% ,显示出公司的雄心与自信。

在后续的实施过程中,由于部分激励对象放弃授予,实际的首次授予人数为489人,首次授予总量为927.23万股,占总股本的1.72%。又在12个月内将296万股的预留股份授予给包括新任董秘在内的76名激励对象。

山重水复疑无路,柳暗花明又一村。虽然国内光伏企业被美国、欧盟施以报复性关税,但也就此释放了国内市场的大规模光伏装机需求。自2012年起,国内光伏装机容量剧增,光伏企业在寒冬看到了阳光。这时,隆基股份所拥有的技术优势和人才配置起到了决定性作用。这段时间里,公司完成了出色的业绩,首期激励计划各批次限制性股票均完成业绩考核成功解锁。从股价来看,第一、第二批次的解锁收益理论上在三倍左右,而第三批次的解锁收益甚至可以达到八倍之多。

图:首期限制性股票激励计划解锁示意图(复权后)

尝到了首期股权激励的甜头,公司开始将股权激励制度作为公司的人才文化和治理结构的重要组成部分。

在公告首期激励计划的两年后,2016年9月,隆基股份又公告了第二期限制性股票激励计划。

第二期激励计划同样采用了定向增发限制性股票的方式,主要针对中层管理人员、核心技术人员,拟激励对象共计1371人,占当年度公司员工总数的12.0%。这次激励的时间安排仍然采用了“1+4模式”,业绩考核依然严格,覆盖2016年-2019年四个会计年度。其中2016年-2017年同样在首期激励计划的覆盖范围中,重点激励、重叠考核,可以看出公司对特定发展阶段的高度重视。从实际效果看,通过激励核心骨干,公司在这段时间得以快速发展、后续股价大幅上涨。截至目前,第二期激励计划前两个批次的解锁收益都十分可观。

图:第二期限制性股票激励计划解锁示意图(复权后)

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股权激励,成就光伏伟业

隆基股份上市后两度推出激励计划,一方面是要延续激励性,构建持续长效的中长期激励制度,激励核心团队勇攀高峰。对于光伏、互联网等技术依赖行业,如何吸引人才、留住人才、激发人才一直是公司治理中的一个重要课题。而技术由人创造、因人创新,用好股权激励,可以激发人的潜能,增强公司动力,成为技术行业护城河的重要制度保障。

另一方面,股权激励为公司宏伟的战略目标保驾护航。在讲究度电成本的光伏产业中,要想做强,先要做大。因为扩大产能规模是摊销成本、增强公司竞争力的最直接手段。当时的隆基在陕西、宁夏、云南多地开启全面扩张模式,签订投资合作协议,在这种“一边铺路、一边前进”的快节奏下,通过股权激励来提振核心团队,构建公司与核心员工的利益共同体就显得尤为重要。

以当前来看,隆基股份的股权激励可以称得上十分成功。核心团队手握股权,三军用命,从成功登陆A股资本市场,再到上市后的迅猛发展。公司业绩呈现出惊人的上升:公司上市当年度(2012年)的营收只有17.1亿;而经过两次股权激励之后的隆基股份已然成为了参天大树,2018年度营收超两百亿,而2019年半年报则更为亮眼,141亿营收远超上年度同期,净利润更是达到20.1亿,逼近2018年全年度的25.6亿。

同时,公司的业绩爆发体现在资本市场上,通过股价上涨,激励对象也从上市公司这棵参天大树上收获了属于自己的丰硕果实。尤其对于上市公司而言,股权激励是将公司业绩、市值股价、员工收益捆绑,实现公司与员工利益正相关的一剂良药,资本市场的魅力在此体现得淋漓尽致。

如果将公司比作一锅食材,核心团队是锅底的干柴,那么股权激励就好比点燃干柴的那一把火。隆基股份就是巧用股权激励,将核心团队与公司的利益紧密联结在一起,为公司的快速发展铺平道路,上市短短七年时间,成就了千亿市值的光伏伟业。

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